香港自2019年以来最近首次干预提振港币汇率，香港的经济已经受到疫情和动荡的房地产市场的影响，这进一步加大了香港利率的上行压力，对于试图衡量利率飙升和经济增长放缓影响的全球投资者来说，香港正迅速成为一个必须关注的市场。
尽管香港4660亿美元的外汇储备和充足的银行间流动性，表明危机迫在眉睫的可能性很小，但金融压力的迹象正在积聚。周三晚些时候，美国利率上升引发的资本外流，将香港汇率推至允许的每美元7.75至7.85的弱势区间。香港金融管理局在其15.9亿港元购买的基础上，买入了40.8亿港元以支持港元，截至周四下午5:25，港元仍处于弱势。
本周是香港自2019年以来首次进行干预汇率市场，以支撑其挂钩汇率。A股和港股，今年都在以全球最快的速度下跌。在香港97以来，去年投资组合流出额第二次突破1000亿美元之后，全球最负担不起的房地产市场的房价正在下跌，资本外逃的迹象正在成倍增加。
进一步干预将耗尽金融系统的流动性，在世界上最严格的一些新冠疫情遏制措施的重压下，香港经济正在收缩，从而推高借贷成本。利率上升也对香港房地产市场构成威胁，高盛集团今年早些时候表示，到2025年，香港房价可能下跌20%。
当资本不可避免地流出时，香港可以做很多事情来稳定金融体系。难以预测的是，全球情绪会变得多么糟糕。事情可能变得非常不稳定，在人们习惯量化紧缩之前，系统可能会崩溃。香港也无法幸免。
十多年来，由于央行的刺激措施，香港一直充斥着大量廉价资金。在2008年全球信贷紧缩时期，香港为了满足流动性需求，调回了资金。中国的经济繁荣吸引了资本进入香港，因为内地企业争相出售新股在港交所上市，加息后这些资金离开了香港。美联储于2008年末开始量化宽松后，估计流入了1300亿美元。
投资者将现金存放在香港，因为它的货币相对安全且易于兑换。充足的资金意味着，即使美联储在2015-2018年的周期内提高了借贷成本，当地利率仍然相对较低。总余额大约是全球金融危机前的70倍。
量化宽松的结果是房地产泡沫，香港住宅价格从2008年到去年8月创纪录地上涨了237%。香港股市市值增加约6.5万亿美元，使香港股市短暂超越日本，成为世界第三大股市。
现在，资本流向了另一个方向。即使在美联储加息之前，香港恒生指数也是全球表现最差的指数之一，截至3月15日，香港恒生指数在一年内下跌了40%。2021金融非储备资产净减少3790亿港元，相当于香港生产总值的13.2%，原因是投资组合流出超过了直接投资。
资金外流正在侵蚀香港的危机缓冲区。香港的外汇储备资产连续五个月下降，其中4月份下降159亿美元。随着股票和债券价值的下跌，香港财富基金第一季度亏损70亿美元。
目前，金融系统的流动性使香港的银行同业拆借利率保持在较低水平，而美国的银行同业拆借利率正在迅速上升。在这种赚钱的机会下，大量投机国际巨头没错过机会，投机分子以近期从港币借入大量资金，并以收益率较高的美元购买资产，在亚洲汇率大战中炒家在香港赚的盆满钵满。现在的套利交易在2019年也很流行，卦哥家预计将一直持续到金管局的流动性流失，导致香港的Hibor利率赶上美国的同类利率。
当这种情况发生时，看看香港房地产市场，自8月份以来，那里的住宅价格已经下跌了4.5%。尽管金管局提高了借贷成本，但香港各银行上周仍维持其最优惠贷款利率，并以此为抵押贷款报价。放贷者可以这样做，因为他们彼此之间的借贷成本仍然很低。然而到年底，一个月的银行同业拆借利率将比当前水平高200个基点左右。
作为一个小型开放经济体，香港特别容易受到资金流入和流出的影响。亚洲金融危机于1997年在泰国爆发，并在整个地区蔓延，迫使金管局购买香港股票，并动用外汇储备来捍卫挂钩美元的汇率制度，这对金管局造成了沉重打击。香港房价当时下跌了70%。
如今，香港应对外部冲击的能力大大增强。就在这种情况下，全球市场几乎所有方面都面临着压力，从稳定币崩溃到最大的开发商之一首次违约。金管局本周重申，联系汇率制度运作良好。联系汇率制度在近40年来基本上没有受到损害。
香港在第二和第三季度汇率卦哥家预计将徘徊在7.85左右，金管局需要卖出更多美元，以在弱势端捍卫港币。
此举正值印度和台湾省等亚洲央行采取行动，捍卫因美联储大幅升息预期而受到冲击的货币。尽管市场呼吁香港放弃盯住美元的汇率制度，但几乎没有迹象表明香港计划改变一个自1983年以来，经受住多次投机袭击并帮助香港成为世界上最重要的金融中心之一的体系。
在周四发布的一份声明中，金管局誓言将继续密切关注市场形势，并重申其经常发表的观点，即香港的联系汇率制度运行良好。报告称，香港继续有序运行，银行间利率将上调。
随着鹰派美联储提振美元，近几个月来本币抛售愈演愈烈，而香港疫情也限制抑制了其增长前景。周三，在测试该区间上限的同时，美国通胀数据的速度快于预期，导致美元短暂升值，美国国债收益率飙升。虽然美元和长期国债收益率随后回落，但香港货币继续徘徊在区间边缘附近。
港币今年已贬值约0.7%，其中一些下跌是由于美联储加息扩大了美国与特别行政区之间的融资利率差距。这种不断扩大的差距导致交易员从银行间市场借入香港货币，然后将其卖出以换取更高收益率的美元。三个月期美国银行同业拆借利率与香港银行同业拆借利率的溢价已扩大至2019年4月以来的最高水平。
金管局上一次干预外汇市场是在2020年，当时人民币汇率达到了交易区间的强势端。大约一年前，香港在2019年初对弱势港币进行了干预，当时做空香港成为对冲基金之间的热门交易。
随着美国加息押注收益率攀升，港元仍将面临压力。周四，港币三个月期Hibor攀升3个基点至0.79%，为2020年6月以来的最高水平，而一个月期利率几乎没有变化，为0.18%。2019年，在对交易区间弱势端进行上一轮干预后，三个月期的利率飙升至2.66%。
香港只需度过今年的难关，预计香港的银行要到新特首上任后第三季度才会提高最优惠利率，希望到那时香港经济情况会稳定下来。到时候卦哥家认为股市将复苏，国家将帮助香港复苏经济，并将带来大量资本，资金将卷土重来。
