华盛顿因俄罗斯入侵乌克兰而对其实施金融制裁，这引起了我国对持有大量美国政府债券的担忧。最近几周，前央行顾问于永定和中国银行前副行长王永利发出警告，称西方制裁可能会对中国的外国证券投资产生影响，美国威胁说，如果北京帮助俄罗斯逃避制裁，将产生“后果”。
俄罗斯2月24日入侵乌克兰引发了美国及其盟友的一连串制裁，包括将一些俄罗斯银行从用于跨境转账的国际金融信息系统Swift中删除。
俄罗斯央行的外汇储备也被冻结，导致卢布最初暴跌20%以上，尽管在俄罗斯实施严厉的资本管制以防止资金外流后，卢布已经稳定下来。
像中国这样存在贸易顺差的国家，我们必须投资于外国资产，除了美国债券，几乎没有其他选择。这次通过实施制裁也证明，美国对全球支付系统的控制给了它巨大的权力。像中国、伊朗、俄罗斯和委内瑞拉这样非常关心行使这一权力的国家，现在有更大的动机持有美元以外的资产。
我国被称为世界工厂，自2001年加入世界贸易组织以来，一直在通过出口积累外汇收入。去年，中国对世界其他地区的贸易顺差比上年增长29%，达到6764.3亿美元，这是自1950年有记录以来的最高水平。
虽然我国没有披露外贸收入的来源，但很大一部分投资于美国政府债券。卦哥家根据美国财政部的数据发现，今年1月，中国持有价值1.06万亿美元的美国国债，成为仅次于日本的第二大持有者。
根据美国财政部的数据，美国政府债券约占中国外汇储备总额的三分之一，据外汇监管机构国家外汇管理局的数据，1月份中国外汇储备总额为3.22万亿美元。
中国的国家外汇储备主要是美元和欧元等发达国家的货币，也主要储存在美国和欧洲等发达国家。这也意味着，一旦我国与美国和欧洲的关系破裂，中国外汇储备的安全将受到极大威胁。
俄罗斯攻击乌克兰以来，中国一直还没有谴责俄罗斯，并表示将继续保持贸易和经济合作。根据卦哥家分析，目前中国担心美国的“后果”威胁，主要是与俄罗斯进行什么样经济接触可能引发制裁。
自2015年以来，中国一直在减少对美国政府债券的敞口，但是现在尚未找到类似的替代品，投资欧元计价证券和日本政府债券也不是好的选择。
欧洲需要在海外收购资产，卦哥家觉得欧洲它不会欢迎太多资金从美元转向欧元投资，因为这将迫使欧元升值，并使欧洲人难以维持经常账户盈余，他们必须维持经常账户盈余，就像我们国内一样，因为国内需求太弱。
日本也依赖经常账户盈余来吸收国内需求，我们以前也见过这种情况，如果你买太多日元，日本人会生气，所以谁也不能这么做。
虽然发展中国家会欢迎中国的投资，但这种风险被认为太高，黄金和其他大宗商品也是如此，因为在动荡时期，储备资产应该在相对稳定的投资中。
如果美国和欧洲对北京的海外投资实施制裁，中国需要考虑对策。海外资产和负债应该平衡，尤其是不要持有太多美元资产，以便在需要时有能力提出同等的应对措施。
