无论是哪种资产类别，中国金融市场的前景都是黯淡的。
今年开局令人印象深刻的是，美国的股票、债券和货币正黯然失色，因美元走强、美国国债收益率上升以及国内削减金融风险的运动而黯然失色。
中国的基准股指仍比2月初的13年高点低13%，此前一轮残酷的抛售导致超过1.3万亿美元的市值蒸发。今年3月，人民币刚刚经历了一年来最糟糕的一个月，抵消了2021年人民币兑美元的所有涨幅。在最近的全球崩盘中，中国的主权债券是避风港。上月，外国投资者在两年内首次减持主权债券。
命运的急剧逆转是因为人们对美国经济强劲复苏的信心日益增强，而美国经济复苏正重新吸引全球美元资产的吸引力。中国市场最近表现不佳的另一个原因是，中国政府决定重启一场债务战，这场战争因与华盛顿的贸易战和大流行病而中断。
投资者和分析师表示，对通胀和收紧货币状况的担忧，意味着对中国股市的兴趣可能仍将保持低迷，而中国政府债券市场将面临今年晚些时候供过于求的考验。随着美元的全球复苏，人民币可能进一步走软。
瑞银首席投资办公室(UBS)全球资产配置主管艾德里安·祖尔彻(Adrian Zuercher)表示：“中国的牛市正在经受考验。”“波动性将在短期内保持高位。”
抑制交易
今年早些时候，中国股市出现了一轮全球领先的反弹，但自今年2月以来，中国股市出现了逆转，当时越来越明显的是，政策制定者正将他们的重点转向抑制资产泡沫和降低金融杠杆率。
更广泛的消除风险运动还包括对中国互联网和金融科技巨头的打击。最近，当局对阿里巴巴集团控股有限公司(AlibabaGroupHoldingLtd.)处以创纪录的28亿美元罚款，此前一项反垄断调查发现，该公司滥用了其市场主导地位。
尽管这一处罚引发了阿里巴巴在香港股市的9%的反弹，但腾讯、京东和百度等同行的股价至少下跌了2.7%，原因是担心它们可能是中国政府下一轮打压的目标之一。
在岸基准股指沪深300指数(CSI 300 Index)周一午休时下跌1.4%，使其今年迄今的跌幅达到4.7%，较2月份的峰值下跌14.5%。
全球第二大股市比2月份的峰值少了8,380亿美元，交易兴趣正在减弱。彭博社(Bloomberg)编制的数据显示，本月中国两家证券交易所的日平均成交额为6700亿元(合1020亿美元)，为5月以来的最低水平。
瑞银的祖尔彻表示，他预计美国国债收益率上升将是中国股市近期波动的主要来源，因为它将继续对中国成长型股票的估值施加压力，并引发轮调。
汇丰控股(HSBC Holdings)亚太区股票战略主管林德(Herald Van Der Linde)也呼应了这一观点，他表示，亚洲股市近期仍存在下行风险，“中国也不例外”。
在国内，一家不愿让融资条件过于宽松的央行(与其他主要经济体的同行形成对比)也令股市投资者失望。除了去杠杆化运动之外，3月份的共识表明，通胀压力的迹象--中国生产者价格上涨4.4%--可能促使北京进一步削减由大流行引发的经济刺激。
“我们相信货币政策可能会收紧，”中国国际金融公司(China International Capital Corp.)策略师王汉峰本周在一份报告中写道。他补充称，投资者应该关注中共最高决策机构政治局下次会议上发出的政策信号。
受压债券
尽管中国政府债券在第一季度超过了竞争对手，因为它们的避风港地位帮助它们在全球经济低迷中脱颖而出，但它们在未来几个月里将面临诸多挑战。
除了纳入富时罗素(FTSE Russell)的世界政府债券指数(World Government Bond Index)的时间比预期长，地方政府债券供应激增和中美收益率差距缩小，还可能削弱中国债务的吸引力。
渣打银行(StandardCharteredPlc)中国宏观战略主管刘贝基(Becky Liu)表示，中国基准10年期主权债券的收益率目前为3.21%，预计到本季度末将升至3.5%。
随着中国相对于美国国债的收益率溢价减弱，全球投资者上月自2019年2月以来首次减持中国国债，这一趋势预计将持续一段时间。3月31日，收益率差距降至144.8个基点，是自2020年2月24日144.2基点以来的最大跌幅。
弱元
美元再度走强、收益率差距收窄，以及北京方面推动资本外流的最新举措，也促使包括荷兰国际集团(ING‘s)在内的分析师降低了对人民币的预期。
去年人民币兑美元汇率上涨了近7%，并在今年早些时候取得了进一步的涨幅。上个月，人民币遭受了一年来最严重的抛售，这使人民币自5月份以来稳步上涨。
读起来：随着中国人民银行的退位，人民币兑美元的年收益被抹去。
人民币也承受着资本流入速度放缓的压力：高盛(GoldmanSachs)跟踪的跨境货币流动在截至4月7日的一周总计15亿美元，而前一周约为30亿美元。
德国商业银行(Commerzbank AG)经济学家周浩(音)表示：“这关系到人们对美元的看法是如何迅速变化的。”“人们认为，美国经济将在未来两年内强劲复苏，这就是股票和债券的价格。”
周说，他预计到今年年底，人民币兑美元汇率将从周五的6.56左右降至6.83。
