债券市场即将受到严肃的现实检验，交易员们严重倾向于更高的长期收益率，而且美联储(Fed)将利率从接近于零的水平上调，远早于官员们现在的设想。
对这些赌注的盈利能力的重大考验将于周三到来，届时美联储将结束为期两天的会议。对于债券投资者来说，可能的关键是未来几年政府官员对其政策利率的预测。去年12月，他们预计，到2023年年底，持有率将接近于零。
但市场对此有着不同的看法，随着疫苗接种的加速，以及近2万亿美元的新刺激措施，提振了对经济增长和通胀的预期。在美联储明年年底开始收紧货币政策时，货币市场一直在向定价方向发展。与此同时，投资者正为长期债券的更多损失做好准备：期权押注的目标是在未来几个月内将10年期国债收益率从目前的1.6%提高至1.85%，而华尔街策略师则认为未来将达到更高的水平。
“市场没有耐心让美联储耐心，”TJM机构证券策略师DavidRobin表示.如果杰罗姆·鲍威尔(JeromePowell)主席周三“推迟目前的定价，市场可能会认为他在否认，因此加快了美联储首次加息的时机和幅度。”
欧元兑美元合约在2023年3月前后整整上涨了四分之一。一些人甚至还在对冲更早出台的举措，到2022年12月，紧缩幅度将达到18个基点，大约有75%的可能性。
在较长期限内，10年期国债收益率--全球借贷成本的基准--上周触及1.64%，为自2020年2月以来的最高水平。随着交易员提前押注央行何时将退出其极度宽松的立场，5年期利率也大幅飙升。
官员们预计周三将上调对经济增长和失业的季度预测。不过，彭博社调查的经济学家表示，央行将继续预测，到2023年，利率将保持在接近零的水平。有关预测将於下午二时公布。纽约时间周三，联邦公开市场委员会发表政策声明。
在12月，只有5名官员在2023年看到了加息。但现在高盛集团(GoldmanSachsGroupInc.)的JanHatzius和他的同事预计，美联储本周预测的中值将在2023年出现增长。需要四名官员将预测调高，才能将第一次加息的预期中值移至2023年。
鲍威尔并没有回击债券市场的观点。他承认，抛售引起了他的注意，但他强调，整体金融状况更为重要，根据这一衡量标准，收益率上升尚未吓跑投资者。他还表示，他会担心收益率飙升是否伴随着无序的市场。在央行做出决定后，他在周三的新闻发布会上可能有更多话要说。
目前，如果长期收益率的增长获得更大的吸引力，投资者就会大量增加策略，从中获利。
在10年期期货期权方面，上周五出现的最重要的新头寸是，如果收益率在5月合约到期前升至1.70%至1.85%，该公司将获得逾400万美元的收益。而看跌--如果收益率上升就会受益的合约--向看涨的方向倾斜，这表明交易员们更倾向于前者。
在上周末美国财政部的抛售中，空头利率--衡量未平仓的指标--大幅飙升，意味着新的空头正在增加。10年期美国国债出现了最大幅度的波动，其开放式利率跃升了近95,000份合约，相当于相当于90亿美元的10年期国债。
周一公布的数据显示，中国1月份持有的美国国债升至2019年以来的最高水平，这对看跌债券的人来说是一个警示信号。这表明，外国投资者购买美国国债可能仍能控制收益率。
当然，这是在通胀预期触及近期峰值之前，有助于推高长期收益率。10年盈亏平衡通胀率--未来十年消费价格年通胀率的市场指标--约为2.25%，接近2014年以来的最高水平。投资者押注于更快的通胀，部分原因是美联储的新货币政策将允许通胀持续一段时间--超过2%。
“为了保护自己不受收益率上升的影响，我们一直在避免持续时间，”24金融资产管理公司美国信贷主管DavidNorris表示，这意味着他们并不投资长期到期的美国国债和其他固定收益证券.“我们预计长期利率将从目前水平逐渐上升.”
