2月8日，马斯克（Elon Musk）的电动汽车公司特斯拉宣布，早在1月份，它就已从其现金储备中拨出15亿美元投资于比特币。这个消息将比特币已飙升的价格进一步推高10%，达到逾4.4万美元的创纪录高位。然而，价格既然可以突然暴涨，也可以瞬间滑落，尤其是对比特币而言。
比特币发明于2008年，在2009年开始交易。2010年，一枚比特币的价值从大约0.08美分升至8美分。2011年4月，比特币的交易价格为67美分，随后在2015年11月攀升至327美元。就在去年3月20日，比特币的交易价格约为6200美元，此后更上涨了超过七倍。
时至今日，问世12年的比特币是一个完美的泡沫。我曾将黄金形容为“闪亮的比特币”（shiny Bitcoin），并将黄金的价格描述为延续了6000年的泡沫。这对黄金来说有点不公平，因为它曾经是一种工业商品，具有内在价值。尽管现今不再普遍用于工业领域，但黄金作为广泛用于珠宝的耐用消费品，仍存在内在价值。
相比之下，比特币从不具有内在价值，将来也不会有。它仅仅是一种投机资产及私人法定货币，其价值全由市场决定。
由于生产成本高昂，比特币也是一种浪费社会资源的投机资产。“挖掘”比特币的过程，须使用高能耗的数码设备解决计算难题，而边际成本增加的速度，导致比特币的总存量上限为2100万枚。
当然，即使坚持比特币不增加供应量的原则，也可以通过发行比特币2、比特币3等来重复这个过程，但当中挖掘比特币的实际成本也将被复制。此外，当前已经有以太币（Ether）等成熟加密货币，与比特币并行运行。
然而，正如政府发行的法定货币的成功所显示的，投机泡沫的范围绝不仅限于比特币等加密货币。毕竟，在价格可以灵活变动的世界里，总会存在一个均衡，当每个人都认为官方法定货币没有价值时，那它就是没有价值的。
此外，也存在无限多的“非基本”均衡。在这些均衡状态中，尽管货币存量保持相当稳定或根本不变，一般价格水平，也就是法定货币价格的倒数，要么爆炸式增长至无穷大，要么崩溃至零。
最后，还存在一种独特的“基本”均衡，也就是价格水平以及货币价值为正，既不爆炸式增长也不崩溃。大多数政府所发行的法定货币，似乎都会进入这个基本均衡状态，并维持在这个水平。凯恩斯主义者忽略了这些多重均衡状态，认为价格水平乃至货币价格，由历史这个单一因素所决定，并通过菲利普斯曲线（Phillips curve）等机制逐步更新。菲利普斯曲线假设，意料之外的通货膨胀和失业率之间，存在稳定的反比关系。
无论从哪个角度来看，现实世界中将货币价值降至零的恶性通货膨胀，呈现的不是非基本面均衡，而是基本面均衡变质。这在魏玛德国或最近的委内瑞拉和津巴布韦可见一斑。在这些情况下，货币股带动价格呈现爆炸式增长。
私人加密货币和政府法定货币同样具有无限可能的均衡状态。零价格均衡与独特并表现良好的基本均衡一样具有可能性。
比特币目前显然没有表现出上述的均衡状态。相反，我们看到的似乎是一种非基本面爆炸性价格均衡的变体。之所以称为变体，是因为它必须允许比特币出乎意料地从当前爆炸式增加的价格轨迹，跃升至良好的基本均衡，又或是不太理想的零价格状态。这种多重均衡，无疑使对比特币和其他私人加密货币等无内在价值资产的投资，显得具有风险。
当然，现实世界不受上述主流经济理论论述的可能均衡范围所限制，但这也使投资比特币更具有风险。
特斯拉最近买入比特币的例子表明，大量额外买家进入市场，可以显著推高比特币的价格。这些买家既可以在市场缺乏流动性时直接买入，也可以通过演示和仿真效应间接买入。然而，单个重要参与者的退出，可能会产生类似的反向影响。做市商发表的正面或负面意见，将对比特币价格产生重大影响。
比特币惊人的价格波动不足为奇。今年1月，游戏驿站（GameStop）的股价被推至前所未有的高位，并随后进行重大调整。这种极度非理性的市场波动应该提醒人们，由于缺乏任何明显的基本价值支撑，比特币将继续作为过度波动的教科书例子。
这不会随着时间而改变。比特币将继续作为一种没有内在价值的资产，其市场价值可以是任何价值，也可以是零。只有那些具有健康的风险偏好、吸收损失能力强的人，才应该考虑对它进行投资。
