由于10年来的经济预测一直保持不变，因此传统的1月份经济预测游戏几乎不值得参与。2020年，相比金融危机以来的任何一年，全球经济都更有可能持续增长，利率将继续保持在最低水平，同时股市也将继续攀升。
因此，与其预测最有可能的境况（这种境况已经十分明显），还不如想想可能改变这种良性现状的不太可能发生的状况。我认为，可能造成2020年经济和金融麻烦的共有10种风险因素。这不是什么预测：持续全球扩张比上述挫折的任何组合可能性更大。而且它们也不是意外，因为按照定义，意外是不可预测的。相反，他们属于“已知的未知”，按照我的观点，下文风险排序从最低到最高。
最微不足道的是，许多经济学家每年都在预测的风险：由美国或中国引发的全球经济衰退。经济衰退不可避免，但2020年衰退的几率比此前10年中的任何一年都要低。尽管美中贸易战打击了全球的投资和制造业，但两国的宏观经济政策已经增加了住房、服务和公共开支。今年，世界经济将继续受益于去年美国降息和中国为支持约6%的经济增长所付出的努力。如果没有新的强势冲击因素，2020年爆发经济衰退的可能性极低。
同样，利率升高的危险也可以忽略不计。许多投资者和企业家担心，今天的低利率环境很快就会结束，至少美国的情况将是如此。今年通胀和长期利率很有可能有所上升，但央行几乎没有可能收紧货币政策。美联储将会领导这一进程，而它不会在选举年提高利率。
在欧洲，英国脱欧不仅没有引发欧洲怀疑论的流行，反而像接种疫苗一样防止了许多国家进行这方面的努力。就连意大利、法国和德国的民粹主义领袖，面对英国脱欧的现实似乎也望而却步，而今年后脱欧贸易协定的谈判，将强化欧洲人对脱欧进程的消极情绪。但政治总是充满动荡，尤其是在意大利，因此由政治因素引发欧元危机的风险，虽仍然很低但却不可忽视。
尽管2019年引发最大关注的是美中贸易战，但世界经济最薄弱的环节其实是欧洲。最近，欧洲的经济表现已经趋于稳定，而政策也已得到了显著改善，因为在欧洲央行重启量化宽松的同时，政治情绪也转向反对财政紧缩的努力。但德国经济依然面临生存危机，而欧洲政客的愚蠢行为几乎从未间断，一直在经济需要财政支持时削减财政赤字。因此就像去年一样，2020年最大的宏观经济风险仍然是欧洲衰退。
之后就是重大能源中断的威胁。自从美国暗杀伊朗圣城旅指挥官卡西姆·苏莱曼尼后，金融市场一直担心油价飙升和战争升级。过去50年来，每一次全球衰退都伴随着油价翻番，尽管并非每一次油价翻番都伴随着经济衰退。要想同比翻番，油价必须飙升至110美元以上。这种可能性虽然不大，但如果美伊战争终止波斯湾航运也不是不可能，因此，石油引发经济衰退的风险中等。
另外一种中等风险是强化保护主义。美中贸易战困扰市场已经有一段时间，坏消息已经被市场消化，而第一阶段贸易协议表明今年不会进一步升级，但仍会留下若干贸易风险，尤其是对欧洲。欧洲有可能在英国脱欧谈判中陷入崩溃，或者被迫面对特朗普将保护主义本能，从中国的电子产品转向德国汽车。
但特朗普今年可能忙于与伊朗对峙以及11月大选，腾不出手来发动美欧贸易战争。与此同时，英欧贸易关系将在12月31日前保持不变。因此，相比2018及2019年，全球保护主义强化的风险更小。
此外，今年还存在两种中度增长风险。一是美国企业负债率已经远超前金融危机时代，飙升至前所未有的水平。但这并不出人意料，因为利率从未在这么长的时间内维持这么低的水平。虽然杠杆泡沫可能在未来某个时点成为一种风险，但在利率显著攀升前，泡沫没有理由破灭，甚至都没有理由收缩。这也解释了为什么2020年企业杠杆似乎只是一种中等威胁。
最后一种中等危险是汽车行业崩溃。去年全球汽车销量暴跌，对德国经济造成了毁灭性的打击，德国是迄今为止最大的汽车和汽车制造机械出口国。德国生产目前已经低于2009年经济衰退时的低谷，而行业经济衰退不仅仅是一个周期问题。
一场由环境关切、社会变革以及能源和技术转型所带来的完美风暴，意味着汽车和工程行业，不仅在德国，而且在美国、西欧和日本，都可能正在经历一场长期衰退，其影响深远程度堪比20世纪80年代的去工业化进程。但去年需求严重骤减可能带来暂时性的复苏，而这解释了为什么汽车及工程行业今年不应如此麻烦重重。
相比之下，科技行业面临政治性风险，而且风险很高。大型科技企业无法再确定能获得决策者的尊重。面簿、苹果、亚马逊和谷歌曾一度被视为创新力量和进步代理，现在，却被视为操纵政策和剥削消费者的无情垄断者。这些企业一直是美国经济和股市的主要推动力，而以监管、特别税收或分拆等形式出现的，对其商业模式的严重政治挑战，可能导致2000年至2002年的互联网泡沫破灭过程重演。清算有可能在今年开始。
所有风险中最大的风险源于美国总统大选。全球市场一致认为特朗普将获胜，导致市场可能面临两大潜在冲击。获胜的特朗普可能在第二任期内变得更加保护主义、好战和不可预测。而如果其对手是伯尼·桑德斯或伊利莎白·沃伦，那么美国经济的四大行业——医疗、金融、科技和能源，将面临前所未有的破坏性威胁。
鉴于特朗普注定会发表恐吓投资者的言论，而某些民调将在竞选的某个时刻显示取得胜利的可能是民主党，美国政治几乎肯定会在11月3日以前偶尔触发一轮恐慌。
